股神的财富杠杆(4)

　　1?气定神闲–价值投资的独门心法

　　在价值投资理念中,巴菲特的老师把心态的调整列为修行入门的根基。他专门研究过投资者的感情怎样引起股市的波动。在他看来,投资和投机的基本差别就在于人们对股价变化的看法,投机者总是希望从市场波动中谋利,而投资者主要是以适当的价格取得和持有股票。投资者不但需要理智、敏锐而且需要情感稳定,即使他知道市场即将下跌也能够镇定自若、从容应对。他有一句名言被广为传颂：”一个真正的投资家极少被迫出售其股票,而且在其他任何时候他都有对目前市场报价置之不理的自由。”

　　为了帮助大家认识与理解证券世界,格雷厄姆虚构了一个活灵活现的人物,就是大名鼎鼎的”市场先生”。在格雷厄姆的世界中,市场先生是每个投资者生意中从不失信的合作伙伴。他每天都会提出一个购买你的股票的价格或者将他的股票卖给你的价格。市场先生的情绪很不稳定,甚至像一位患有典型的颠狂症的病人。他的行事方式令人捉摸不透,有时极端亢奋,有时又充满恐惧。当他快乐高兴时,他只看到眼前美好的日子,因而会报出很高的价格；当他沮丧颓废时,他只看到眼前无尽的困难,对他们共有的股份报出很低的价格。当然,市场先生还有一个可爱的地方,他不会在乎是否被别人冷落。如果今天他的话被人忽略了,明天他还会回来给你新的报价,是否交易完全由你决定。

　　对于市场先生的愚蠢和投资者的感情用事,学者们作了大量的研究。这些成果被纳入一个全新的学科领域–金融行为学。过度自信使得人们容易发生判断失误,从而出现交易量和波动过大的问题,这在20世纪90年代最后十年股市疯长中表现得尤其突出。反应过度的倾向很容易导致投资者产生短期行为。这种短期行为经常又为信心过度所加剧。

　　格雷厄姆投资宝典里虽然没有详细地解释人们的心理,但六七十年来,格雷厄姆和他的弟子们一直记录市场上的不理智行为,并提出有用的建议帮助投资者保护自己、免于犯错。格雷厄姆曾经警告他的学生,市场先生只为你服务却不能指导你,如果被他的愚蠢所左右,后果将不堪设想。

　　在人的天性中,具有躲避损失的倾向,因为人们遭受损失产生的痛苦远远大于获得的欢愉。不要因为别人的错误判断落荒而逃,是格雷厄姆的基本立场。他说：”如果投资者面对毫无理由的市场下跌总是惊惶失措、弃股而逃,或者总是无端地担心,那么他就违反常规地将自己的优势变为劣势。”巴菲特不仅将这种本领学到了家,而且反过来督促其他人效法。巴菲特经常提醒成功的投资家不仅需要良好的对企业的判断力,同时也需要保护他们自己不受市场先生情绪漩涡影响的能力。巴菲特在1987和1997年给股东的信中就这样写到：”在我看来,晦涩难懂的公式、计算机程序或者股票和市场的价格行为闪现的信号,不会导致投资成功。相反,通过良好的企业判断,与将他的思想和行为同旋绕在市场中的极易传染的情绪隔绝开来的能力相结合,一个投资者却可以成功。”