实战体会

　　作为套利成功的关键,时间和纪律是第一位的,追求这种几乎无风险的收益,确实有可能中途下车,错过广船那样数倍收益,但小心行得万年船,在风险可控的前提下这样累积收益也是十分可观的。港股和Ａ股套利成功的核心就是猜测别人明天会怎么做。不管是猜测基金想法也好、散户冲动也好,只要确信一点：看到香港市场涨,看到证券报纸上大标题登,他们买进我就跑。至于以后怎么走,那就涉及到深层次的其他研究或者说部署了,并不是套利的初衷（当然也可以依投资价值或行为在金融方面作综合判断,长期跟踪操作）,套利者只拿自己该拿和比较有把握可预知的那一块。

　　经典套利回顾

　　时间差套利

　　今年4月13日,高盛刊出一篇看好马钢的报告。当天香港市场马钢H股高开5.5%,开盘后直线巨量上冲,对应的A股在10：03分开始拉升,连续两天A股都拉到接近涨停板。当然,还有一些个股的突发性消息引起。由此可见及时掌握一些港股信息对Ａ股操作有着积极的影响。

　　在日常的套利操作中,要注意什么信息,看到港股异动到底能放多少仓位呢？这涉及到港股上涨原因的分析和对信息的第一手收集问题。也就是要了解最新的财经信息,利用两地的时间差,特别是重要消息第二天见报所带来的市场影响作分析和判断。笔者个人认为,只要该信息能有把握地出现在第二天的三大证券报上,特别是能够配发大标题报道的信息,对于这类消息引起的港股暴涨可以坚决买入,甚至满仓！道理也很浅显：一个报纸上大标题的信息,至少能带来第二天集合竞价高开,能提供获利了结的空间,这就够了。还是以马钢为例,香港市场10点钟进入连续竞价以后,0323马钢H股就达到上涨7%,成交金额在十几分钟里就达到4亿多港元,甚至超过了大笨象汇丰控股,这样的异动是很少见的,这个时候就需要使用google搜索看有没有相关消息,另外浏览香港本地的财经新闻类的专业网站,寻找相关的投资信息。当天11点左右,高盛调报告的要点就传播开了,这时直到中午收盘,A股涨幅也就在3个点附近,完全还有机会加仓买入,而且随着香港马钢的量越来越大,到中午收盘时接近9个亿了,成交额曾经一度居港股之首,这是绝对有震撼力的异动。下午开盘后,A股仍然维持着3个点的升幅,直到大智慧1点半挂出港股价格信息地雷,全国股民都看见时,马钢A股便开始启动冲击涨停板了。也就是说,套利一般需要在大智慧的港股速递前完成建仓。当然,现在随着关注的人越来越多,没法再提供以前那样充足的时间和安全边际了,想低位买入的话,有时候还需要冒一定风险。但不可否认的是,香港市场的财经信息优势还是客观存在的,所以建议投资者实时关注财华网,另外对于异常停牌的公司,也多留意港交所的公告信息。 

反套利

　　由于QFII规模的空前壮大和Ａ股机构投资者的两地套利,使得最初级的价格时间差套利机会越来越少,冒的风险也越来越大。由于港股交易远不如A股活跃,拉起来需要的资金量也并不大,像鞍钢、广船那样的A股,只要拔一杆子就要人追买A股,A股套利者完全有被两地运作的主力暗算的可能。举个例,放个重仓进鞍钢权证或是广船Ａ股,集中兵力,在港股自动对盘（9：50―9：58）前抬高开盘价,也就是说,对于可以两地买卖的投资者,特别是资金量大的投资者,可以趁这个“清淡”的时间拉高虚拟开盘价,吸引A股跟风盘（很多套利者自作聪明在9：40看到竞价就提前抢进）。特别是对于广船等香港交易量很小,而A股散户参与者众多的个股作用更明显（如果跟风不够,完全可以在9：45前撤单或在“对盘前时段”反手输入大卖单压低真实的开盘价格）。9：50以后,香港市场进入对盘时段,一直到10点,都不接受买卖盘申报和更改。开盘后,如果从软件中看到卖盘稀少,抛压较轻,机构投资者也以在10点后的一两分钟集中性攻击港股,强行拉抬。Ａ股肯定跟随大涨,而且这些套利者还会自以为在进行聪明的套利交易,孰不知自己早已经成庄家的猎物了！比较典型的成功案例发生在11月27日,港股中海发展5分钟拉升10个点,总共才成交900多万港元,而A股滞后约3分钟才出现抢筹走势,而且能全天高位横盘。从这样的一个结果看,完全可以做到先行买入中海、中远等其他同板块或是连动性很强的相关个股,通过集中资金逼高开盘价格,或趁交易清淡时,拉升港股出掉前期埋伏的多只关联个股。A股所得到的完全可以弥补香港市场的损失（还需要注意香港的法律制度,切忌当天T+0操纵股价）。对资金量大的机构投资者而言,这未尝不是一个可行的套利模式。

　　紧急停牌套利

　　香港联交所所有严格的信息披露机制,一般比较敏感的信息都可能招致股票临时停牌,而A股可能还在交易,次日才会补发停牌公告。这种情况出现比较少,但只要出现,一定是要追踪的,多半有影响股价的重要信息发生。所以只要出现这样的事情,赶紧到联交所和goole网站寻找,同时密切关注财华网信息及A股动态。依照规定,临时停牌公告一般都会刊登导致停牌的事由属于哪一类,也就可以对信息作一个初步判断。在11月16日,香港中国人寿10：50分突然停牌,就在一个小时后,道琼斯等一些重要香港媒体就披露了花旗收购广发行的新闻。对于A股而言,那些参股广发行的上市公司就存在一定的套利机会。很简单,对于240亿的大收购,第二天媒体必然做大篇幅报道,而那些股评机构一般也会偷换概念,说A股申华控股持有的股权巨额增值20多亿（事实上仅仅单方面增资,而并非收购）。由于咨询机构在电视媒体中有相当大的鼓动效应,散户的集中买盘也就为第二天退出提供了足够的获利空间。事实是,第二天申华控股高开后就冲击涨停板。